?

Log in

No account? Create an account

Previous Entry | Next Entry

О рынке еще :)

Чото понравилось писать :)
Ну и как некую реперную точку рассматривать если, вернуться через пару-тройку месяцев порадоваться или наоборот опечалиться и начать разбираться в чем косяк произошел :)


Отовсюду - "SPX на хаях, risk aversion на нулях, евробакс растет нефть растет всё растет а РТС на месте топчется"
Теории заговора, Pussy Riot, Путин пшнх, все казлы я один дартаньян и пр


Начинаем разбираться :)
(дисклеймер - я не претендую на всеобъеблющий анализ, просто небольшие доступные среднему мозгу размышления)


Всемирный индикатор интереса к рискам - US Treasures 10YR Bond Yield, таймфрейм 1YR

Как можно убедиться, ни о каком "нулевом risk aversion" речи нет, текущий уровень доверия-недоверия к рискам примерно на уровне середины мая. Или почти на дне прошлого сентября-октября, кому как удобнее сравнивать.
Что было в мае, что было в прошлом сентябре - все помним? :)

Это что касается "восстановления аппетитов к рискам"

Теперь посмотрим на поведение нашего любимого RTSI в сравнении с SPX и BOVESPA
Бразильцы взяты как единственно похожие (Китай-Индия имеют много национальной специфики, Австралия-Корея в другой весовой категории)
Итак, RTSI vs SPX vs BVSP, таймфрейм YTD 
Комментарии, думаю, излишни, все прекрасно видно на графике :)
Весь тот поток, что проливается из трежерей, пока уходит исключительно в высоколиквидную фонду

И весь вопрос сегодняшнего моментума состоит в том - прольется ли золотой дождь продолжится ли рост интереса к рискам?
Если да, то RTSI должен почувствовать этот самый рост в самое ближайшее время, даже не дожидаясь сентябрьских знаменательных заседаний и событий

Конец части 1.

Часть 2.


В части 1 попытался дать ответ на вопрос "почему RTSI раскоррелировался с SPX, нефтью и всеми прочеми классическими индикаторами"
Несколько выводов:
 - ни о каком полноценном восстановлении аппетитов к риску речи пока нет
 - big money осторожно выходят из безриска и движутся пока только в высоколиквидный риск (американская фонда, сырьевые фьючерсы)
 - все ждут сентября

Собственно о сентябре и речь.
Чего ждем
(1) заседание ФРС, надежды на QE
(2) заседание ЕЦБ, план спасения пигсов
(3) японские и швейцарские истории, но они глобально не влияют

Относительно ФРС
 - Замечательная волатильность прогнозов аналитиков - ожидания QE в сентябре с июньских 80% упали до 30% с небольшим
 - Отсутствующий фундаментал для QE (спасибо Шагардину за обзор)
 - Взаимоисключающие, но при этом прекрасные в своей наивности тезисы "никакого QE перед выборами" и "QE чтобы Обама победил" :)
 - Продленный до конца 2012 twist

Есть еще один момент, о котором не помню говорил ли кто-то. Истекающий в 2013 мандат Бени Шаломыча.
С четким настроем республиканцев не продлевать этот мандат в случае избрания Ромни, и вообще позицией республиканцев относительно дальнейшего смягчения.
С учетом этого, сентябрь становится по сути последним шансом объявить  QE, не закладываясь на вероятность переизбрания Обамы.
С другой стороны, ситуации, требующей подобного хода ва-банк, объективно нет.

Исходя из всего вышеописанного и вообще происходящего, осмелюсь сделать прогноз - QE в сентябре не будет.

ЕЦБ
Тут немного проще. Рынкам просто нужен четкий ответ в духе "не надо ребята шортить евро" "не допустим еврогеддона", крайне желательно - подкрепленный конкретными мерами

Стелаю ставку на то что ЕЦБ сможет дожать немцев и начнет неограниченную скупку облигаций Южной Европы, с таргетированием процентного спреда между итало-испанцами и бундесами. С параллельным жестким контролем над расходами этих самых пигсов.
Почему немцы дожмутся?
Потому что (а) ситуация патовая и должна быть каким-либо образом разрешена и (б) подобный сценарий для немцев выглядит весьма компромиссным.
Почему компромиссным? Потому что при таргет спреде, скажем, 5%, доходность итальянцев и испанцев останется крайне высокой и будет подстегивать их к продолжению реформ (собственно чего немцы и добиваются все это время)
С другой стороны, гарантия от дальнейшего падения стоимости южноевропейских облигаций подтолкнет big money к лавинообразным покупкам. В частности, наконец-то начнут двигаться замороженные на корсчетах ЕЦБ деньги от LTRO.
В качестве дополнительного тонкого полунамека на подобный исход можно рассматривать текст официального опровержения ЕЦБ после статьи в Spiegel.
Еще одним полунамеком можно считать план размещений Италии до конца года. Ни много ни мало, почти 100b за осень и декабрь. И очень нужны покупатели :)


О японцах и швейцарцах коротко.

BoJ заседает очень удобно - через неделю после ФРС и через две после ЕЦБ.
Достаточно времени чтобы оценить реакцию рынков и подготовить меры по усилению собственного QE (в том что ослабление йены продолжится, сомнений практически нет).

SNB также молодцы, взяли неделю паузы после ЕЦБ.
На случай усиления европаники, думаю, будет подготовлен пакет мер включая отрицательные депозитные ставки. В случае появления еврооптимизма никакие дополнительные меры не потребуются.
Ну и традиционно ждем праздничного салюта в честь первой годовщины привязки :)


Небольшое резюме для тех кто дочитал :)
Ожидать зарождения серьезного аптренда в RTSI, до всех сентябрьских заседаний, я бы скорее не стал.
Панических распродаж в неликвидном риске (RTSI в частности) также не жду. Хотя вероятность похода на 1300 и осталась.


Ну и о своих позициях
Лонг RTSI, EURUSD, AUDUSD, EURAUD, USDJPY, GBPJPY, EURCHF
Шорт USDRUB, EURRUB, EURNOK, EURBRL
Основная позиция набиралась в середине-конце июля, с тех пор - точечные добавки и закрытия

Tags:

Comments

( 4 comments — Leave a comment )
true_flipper
Aug. 23rd, 2012 05:33 pm (UTC)
все таки движение 40 пипсов по дохе в 10ке это большое движение

не раскрыта тема периферийного долга, там тоже ралли.

РТС давно со всем разошелся прилично, сейчас просто очередное обострение было

а так, да, вроде здраво все, но по позициям - у тебя везде сплошной риск он такой позы, все трейды будут коррелированы.
the_bpah
Aug. 23rd, 2012 05:42 pm (UTC)
А никто не спорит :)
Но это движение и сопровождалось ростом оззи-киви на 8%, SPX на 10%, брента на 20%, про кукурузу вообще молчу :)
Один только евробакс не поддержал :) ну и бразильцы с нашими

По периферии я ж специальный абзац про ЕЦБ написал, там правда намешаны в одну кучу и евробакс и итальянские бонды, но они кагбэ прямо коррелируют между собой


по позе почти согласен (йена только выбивается чутка), но в текущем моментуме +50% к депо и запас позволяет пережить фундаментальный разворот
да и плечи традиционно небольшие


зы огроменное спасибо что время нашел!

Edited at 2012-08-23 05:43 pm (UTC)
true_flipper
Aug. 23rd, 2012 05:51 pm (UTC)
если ты на 10% и меньше движении сделал 50% то это хорошее плечо:)
the_bpah
Aug. 23rd, 2012 05:55 pm (UTC)
я даже было дело проанализировал все что происходило за эти 2 месяца :)

там многабукаф, если упрощенно - то среднесрочные движения определял правильно, а на пипсовании только терял :)

ну и пипсячество на еврофранке принесло 20% из этих 50% :)


зы текущее плечо примерно 5, учитывая стопы и не считая еврофранка (по нему 150 уже :)
в моменте доходило до 7-8, но ненадолго
я зарекся не торговать на все плечи :)
( 4 comments — Leave a comment )